書名:財報狗教你買好股
出版日期: 2013.4
筆記日期: 2014.3.8
心得:
這是一本蠻完整的書，因為他們本身有網站，就是為了做價值分析而開發的網站。而且，作者說，這是他們五年來，所獲得的知識，希望大家能學會，就能花較少的時間在股市，然後花多的時間陪你想要陪的人。不過，讀者當然需要使用他們的服務 (書中有使用到VIP的功能，那麼當然你得付錢才能使用，這當然是他們寫這本書最大的目的)。我覺得他們使用的方式很不錯，特別是例子舉得很好，看例子就算值得了，知道有些公司會用會計的方式來藏隱財務危機，而這些危機，也不難避過，只要做該做的分析。最後，作者在最後一章，有提出7大產業，是未來10年可以投資的，值得參考。
*************各章重點整理開始****************
Ch1 獲利性分析
財報分析包括四個方向獲利性(Ch1)、安全性(Ch2)、價值性(Ch3)、成長性(Ch4)
# 利潤比率: 毛利率: 了解公司的競爭力、營業利益率:本業的經營狀況、淨利率:公司最終的獲利情況。
改善產品制程造成毛利率提升，競爭力與股價雙升 (玉晶光)。原物料價格造成毛利率提升，不代表產品有競爭性(水泥、鋼鐵、塑化、面板、LED)。
制造業、原物料業，成本佔很重要，毛利率重要。
腦力密集產業，軟體、IC Design、生技藥廠，主要支出是研發、銷售，要注意營業利率。
若淨利率>營業利率，就是業外收入造成的
*長期投資的標的，淨利率不宜低於10%。
小心，營收創新高，但淨利率下跌(只是低價搶到單而己)
# 營運週轉天數，賣得快，收錢也要快
商業循環，進貨、制造、銷貨、收款
產品生命週期越短，存貨周轉天數也應越短。否則還沒出貨，就過季了!! 鴻海約30天、中鋼約90天
若營收增加，存貨天數上升(平均存貨上升!!)，是ok的。有時後，是因為公司接到定單，存貨天數自然會先上升，然後營收才會上升。
應收帳款周轉天數,反應公司帳務管理能力，公司小客戶大，客戶就有權利要求較長的還款天數、公司大客戶小，就要降低還款天數。鴻海的客戶是apple，apple就可以還款慢。統一商的客戶是我們，我們是不可能說，30天後再給你錢的!!!
# 股東權益報酬率，巴菲特最重視的指標
股東權益報酬率，就是股東出錢，一年後公司能賺到的利潤。也就是利用自有資金賺錢的能力
ROE最好看二個景氣循還，約6~8年
*平穩型: 電信業、超商、食品、資源回收、保全業。例:新光保全9925，8年都是11~16%，年化報酬率有16%
*大波動型:景氣循環股，如台苯，公司的產品是苯乙烯，這是製作5大泛用塑膠的原料。+10~-15，年化報酬是-34%。
*趨勢向下，末日產業或公司競爭力下降。像類比科，後來被立崎和致新電掉，馬上ROE就從50%->10%
*趨勢向上，生技股葡萄王，保健食品具長期發展，又有規模優勢，因此ROE狂往上。
# 杜邦分析法，淨利率、總資產周轉率、權益乘數。只有淨利率推升，才是名副其實績優股
Ch2安全性分析
傳統用負債比，負債/總資產，不過有些是沒有利息壓力的
向上游供應商進貨、晚點付(應付帳款)、向下游客戶拿錢，晚點出貨 (預收款項)
不好債的指標，長短期金融負債比，30%以下較好，不要超過40%
*現金流入/稅後淨利 50%，賺100元，至少拿50元回來
自由現金流量，近8年總和為正值、4~5年以上為正值
例子: F-TPK，自由現金都是負的，因為支出太高了! 還硬要發股利，真的是太過份了，太XXX了。
接下來還有Ch3~Ch6
Ch3價值評估
#本益比，不同成長階段，不同本益比。廣達2001:20 -> 2013:10
合理的本益比是和EPS的成長性相關的，而不是同一行業，就要有接近的本益比
*目標價=預估EPS*合理本益比。
*EPS成長率 vs 合理本益比
0: 10 、10:12 、15:15 、20:20 、25:22 、30:25，也就是EPS成長0%~30%，對應本益比10~25，成長再高也只抓本益本25。
若EPS是衰退的，你想要長期投資的話，這支股價就算了吧…..
# 產業獲利不穩定，就要看股價淨值比
科技股，股價淨值常遠低於1，因為設備折舊快。資產股，就算年年賠，股價還是不會低，因為它的價值是土地。景氣循還股，適用股價淨值比來回操作
# 股利折現評價，找到合理買點
設定10%~15%。
# 成長性分析，從淨利年增率，確定獲利確實成長
因為產業有淡旺季，所以，年增率走勢是衡量營收成長性的最佳指標
*一般人，獲利、成長時買進。虧損、衰退時賣出。事實是，當虧損越來越少時，股價已開始上漲。當公司獲利越來越少時，股價已開始稍稍跌
再次提醒，本益比vs年增率相對是偏低的，就可以用長短期營收年增率做投資切入依據
*短期年增率>長期年增率，可視為業績成長動能。從淨利年增率確認獲率確實成長。因為營收是源頭，還要扣掉營業成本、業外收入
營收成長幅度 > 利潤下滑幅度 -> 營餘終究會上升。單季淨利率衰成長高於淨利年成長，可加碼
例:新日興，放收年增率100%~200%，但股價仍走低，因為淨利率下降了95%，營收得上升2200%才行!!!
例:HTC淨利率下降10~15%，但淨利率上升了100%，所以，整體來說淨利年增率還是上升的!! 股價從400 -> 1000元
Ch5 產業分析，搞懂公司賺錢原因
過去10年產值走勢 + 影響產值走勢關鍵 + 有替代品危機嗎 -> 確定未來10年能繼續發展
*如何能知道: 1 公司年報 2 競爭對手、上下游公司的年報 3 券商、市場研究報告
不會被取代的，豆腐、保全、餐飲、廢棄物處理、超商、通路商
價值投資+長線投資提醒: 1 只投資未來10年產值持平或向上的產業、 2 產業成長率5%~15%、3 產業替代品危機很少
企業生存卡位戰，差異化或低成本
# 差異化:
第一、品牌，產品價格比同業高 (LV、Giant)、客戶忠誠度高(王品、萄萄王、隱形眼鏡精華、眼鏡的寶島科)，但Asus、acer不算，因為顧客還是會比較cp值。
第二、專利、法規。大豐電原本是板橋、土城的唯一有線電商，不過，NCC通過法案推可以跨區經營，大豐電不再是獨佔。藥物有20年的獨家銷售權
第三、轉成換本高，工業電腦的研華、振樺電、飛捷。油封產業的茂順、資訊服務業的凌群、敦陽。
小心，技術並不是長久的差異化優勢。電池的新普和順達，因為電池無經成熟。but 大立光、玉晶光差很多，不過，若終點將至，那麼，被追上是遲早的事
# 成本
第一、獨佔資源，中碳、中聯資用中鋼的資源，因為是中鋼的子公司
第二、相對規模，像是恆義(豆腐、豆花)，市佔70%。友達群創，市佔15%，輸韓國的。
#燒錢產業4大特色
第一、產品無法差異化，DRAM、面板、太陽能、LED
第二、依賴規模優勢
第三、低價技術持續研發 (為什麼你家巷口的鹽酥雞不會倒，因為支出很低)
第四、各國政府補助，中國的太陽能、LED、面板，全世界發展這些產業的國家也跟著爆了!!!
# 股價下跌，買點還賣點，下面列出四種情況。
第一、總體不好，績優股的好買點。利用景氣燈號!!!
第二、產業陷入危機，短危機可進場，若產業衰退應觀望
第三、公司獲利衰退，檢視公司競爭優勢是否變值
第四、非經濟干擾勢，若不影響公司獲利，股價回檔為買點。例如: 飛彈危機、sars、兩韓情勢、證所稅、禁止投信買中小股之類的
# 成長是真的還假的? (新產品、新市場、新客戶)
新市場要符合，產品已在一地熱賣(小米機)、在新市場有差異化、產品符合新市場的風俗民情
新客戶的比重要佔的夠大，才有意義
Ch6 7大類存股好標的全面剖析
一、電信三雄，獲利穩，但缺乏成長動能。目前太貴了，只能放進觀察名單。中華、台灣大、遠傳。
二、食品業，高市佔、龍頭股享品脾優勢。統一泡麵、飲料、佳格=桂格、恆義豆腐
三、保全業，獲利穩定，景氣低迷就會有好買點。中保、新保。
四、工業電腦，挾新市場需求，短期成長可期。研華是台灣最大、世界第二，而飛捷、振樺電專注在pos系統，像是點餐、商店結帳。
飛捷，去年75，現在125，蠻準的! 振華電，去年66，現在188, 蠻準的!
五、醫材產業，財報績優生，穩穩賺健康財
五鼎是做血糖機、百略是做數位體溫計、血壓計，全球市佔40%
六、保健食品，萄萄王。本書覺得80已經太貴，不過，現在131。
七、油產業，茂順。去年40元，現在130元